一张图看懂创业路上的投资

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编者按:本文作者约翰·巴克斯是nav.vc Venture Capital执行委员会的成员。

风险投资曾经属于国王和贵族，但现在逐渐成为主流。尽管由风险资本支持的科技公司的首次公开募股正经历低谷，共同基金控制着它们在私人公司中的股份价值，但私人公司创造市场价值的机会仍然超过公开市场，因此私人投资仍然处于舞台的中心。

在这种变化中有几种力量:天使投资者变成了天使团体，种子基金应运而生。《就业法案》支持众筹，美国公众可以直接投资私人公司。创业领域有越来越多的孵化器和加速器。许多企业希望进入朝阳科技领域，他们对民营科技公司的投资金额创下新纪录。银行和非银行贷款机构将债务等同于认股权证。过去，传统的有限合伙人(LPs)只投资于风险投资基金，但现在他们正在加入家族企业，并尽最大努力直接投资于私人和风投支持的成长型企业。尽管美国在12月份多年来首次调整了利率，但股票市场上的共同基金继续在低利率环境下寻求回报，直接投资于私人公司，并坚守自己的头寸。

尽管有这样的环境，许多人仍然认为风险投资是属于风险投资基金及其基金经理的一门神秘艺术。我认为是时候让每个人都意识到创业生态系统已经成熟，并扩展了风险投资的定义。我认为风险投资是指对私人公司的所有形式的直接投资。

我认为，“风险资本”是指任何直接注入私人公司的基金。“风险”是一个新事物，它可能是一个新产品、服务或市场。它可能未经证实，但仍然是私人的，可能很小，但它有很大的可能性和潜力。“投资”是指金钱。金钱就像巴斯洛宾冰淇淋，但它有超过31种口味。安全就是金钱，债务就是金钱，新产品的预付款就是金钱，认股权证、期权和比例分配权也是未来潜在的金钱，可转换债券就是金钱，过桥贷款就是金钱。当然，无论是普通股还是优先股，无论是在公司的初始阶段还是首次公开募股，股本就是金钱。

你可能会问，有必要吗？事实上，名字的定义非常重要。

它给新产品或行业命名，但一旦这些产品和行业成熟，原来的名称往往开始限制我们的理解。正因为如此，个人数字助理已经被智能手机所取代，网上购书已经成为电子商务。区块链比比特币有趣得多。正确和恰当的名字是可以预测的，反映了你描述的事物的当前性质，并预示着可能的未来。

金融服务业在扩大产品和服务的定义方面一直表现良好。产品和服务已经跨越了这个鸿沟，从细分市场到大众市场，垃圾债券已经成为高收益债券，杠杆收购已经成为私募股权投资，二次抵押贷款已经成为各种住房净值信贷。同样，众筹、天使投资、种子投资、早期投资、扩张投资、夹层投资、后期投资和成长型股票只是风险投资的不同形式。

插入一点历史知识

风险投资可以追溯到数百年前，那时社会上非常富有的人会支持企业家。这些企业家是艺术家、音乐家和探险家。例如，西班牙的伊莎贝拉女王赞助哥伦布发现了一条通往亚洲的新航路。500年后，风险投资的含义已经接近我们今天的意思。亚瑟·洛克和洛克菲勒创立了现代制度化风险投资基金。

本文分析了风险投资和基金的商业模式。这种传统模式已经运行了半个世纪，创造了数万亿的市场价值和数亿的高薪工作。美国风险投资协会成立于1973年，当时的政策预测风险投资基金行业将成为全球经济的主要参与者。16年前，当技术泡沫破裂时，风险投资行业开始发生变化。2000年，风险投资基金每年筹集1万亿美元，每年的金额一般为200亿美元。那一年，约有1300家自称是风险投资公司的机构投资了6500家初创企业。如今，约有550家传统风险投资公司，每年投资约1400家新公司。与2000年相比，今天的风险资本市场扩大了很多，这降低了投资者的回报，产生了我们目前看到的熊彼特式的破坏。

许多人，尤其是那些刚接触风险投资的人，认为这些规则和差异令人困惑。我听过企业家表达这样的观点。benchmark的联合创始人Andy rachleff擅长分析风险投资的经济学，目前在斯坦福大学商学院任教。他的观点如下:我们是否必须将自己归类为法律规定的投资条款，如A轮、B轮和C轮？这种方式很死板，就像“个人数字助理”这个术语一样。为了更好更简单地分析风险投资行业，我将风险投资的主要“产品”分为四类。

种子轮:通常将想法转化为产品，看看产品是否适合市场。

风险投资:将适应市场的产品或服务开发成业务。

风险债务:风险债务通常提供给有市场力量的公司，他们有实际收入，收入持续增长，尽管公司的现金流可能仍然是负的。

增长:蛋糕上的糖衣。帮助市场中的领先公司更大、更快、更全球化地发展，并推动最好的公司上市。

需要一种“工具”来将风险投资行业中广泛使用的术语“企业家”翻译成他们可操作的词汇，这就是为什么我为风险投资创建了“罗塞塔石碑”。如果你是一个企业家，你可以参考它来了解你在寻找什么样的投资，你现在在哪里，在哪里寻找这样的投资，如果他们欣赏你和你的想法，他们“可能”提供多少钱，你可能放弃什么样的“控制权”，你最终将“抵押”什么，可能出售的公司比例，以及他们如何衡量你的业务。下图可以说明。

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