用数据化的方式解析投资条款之八：尽职调查

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企业家与潜在投资者签订框架协议时，通常会有尽职调查条款，通常表述如下:如果投资完成，公司应支付与本次融资相关的所有费用，包括投资者聘请外部律师、会计师和其他专业顾问进行尽职调查以及准备、谈判、翻译和制作所有文件的费用，以及中国政府审批所需的翻译、公证和认证费用。

谁应该付钱？它什么时候出来？我为什么要出去？尽职调查成本在多大范围内是合理的？谁付钱，怎么付钱

首先，尽职调查费用由被投资企业承担。原因很简单，基金不会拿管理费来承担这笔费用，管理费是留给养殖户的，肥料和水不会不流出就流出。

然而，第二，这笔费用是在收到投资资金后支付给投资基金雇用的中介机构的。这里有两点需要特别注意:

尽职调查费在收到投资资金后支付，而不是在收到投资资金前支付。尽职调查费用支付给投资基金雇佣的中介机构，而不是直接支付给投资基金。一般来说，正规的投资基金也会雇佣正规的中介机构，这些中介机构绝不会是ta的附属公司或街头商店来帮助洗钱。第三，这里有一个特殊的情况。如果投资没有完成，谁将支付尽职调查？无论如何，中介机构将按时间和按人头来支付劳务费用，而不是按效果来支付，所以劳务费用不能少。根据情况讨论:

在风险资本仍然非常强大的时代，条款将会限制:如果投资没有完成，被投资公司仍然需要支付尽职调查费。然而，这只是君子协定:首先，条款本身没有法律约束力；其次，创始人被投资者打败，然后他们还用竹篮打水空.他们怎么会有心情付钱呢？因此，这笔钱往往成为中介机构的坏账。因此，后来，一些中介也学得很好，他们没有预付款就没有开始工作。当然，预付款必须由投资机构自己支付，公司不可能支付。然而，再一次，投资机构非常强大，中介机构也应该考虑长期合作关系，这种预付款不能进行。目前，当有很多钱但好项目很少时，很难在条款表中看到，即使投资没有完成，被投资公司也必须支付，中介的尽职调查费用最终由投资基金支付。第四，尽职调查费用可细分为财务调查费用、法律调查费用和商业调查费用。毫无疑问，前两项应由被投资公司承担。但是，商业调查的费用是可以协商的，因为一般来说，投资项目的商业调查应该由基金公司的投资团队来完成，这部分费用应该由基金的管理费来承担。当然，也有一些地方基金。在实施一些大规模投资项目的过程中，会聘请人均每小时数百美元的咨询公司(如波士顿咨询集团(bcg)和麦肯锡(mckinsey)等一线大公司)进行商业研究。为一个项目支付数百万的账单不是问题。因此，这种成本可以被投资公司拒绝。

多少钱？

简单的逻辑，项目越简单，尽职调查成本就越低。尤其是天使之轮、pre-a和A轮等公司，由于历史较短，基本上不存在法律和财务问题。尽职调查通常只是满足lp监管要求的一个过程，成本应该非常低。一般来说，对于简单项目、尽职调查费以及交付时的各种法律费用和行政杂费，总费用从10万元到100万元不等。对于被投资的公司，他们也可以督促投资机构尽可能地减少这些费用。毕竟，羊毛来自羊，最后公司买单。

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