轰轰烈烈的互联网创业 谁人能动券商的奶酪？

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导语:作为一种科技媒体，本文写作的初衷是探讨互联网创业给证券业带来的变化。经纪业务作为经纪人的主要收入来源，只提供了一个附加值极低的交易渠道，这似乎很容易被互联网所改变。

当零售业受到互联网的冲击时，证券业仍然可以在许可证的高墙中舒舒服服地生活。然而，除了许可证，我们想知道经纪人打算如何保持手续费收入。面对互联网的冲击，高高在上的金融业会比社区里叔叔的杂货店有更强的抵抗力吗？

"脱下牌照裤，今天的零售业就是明天的证券业吗？"这是我们期待的标题，但真的是这样吗？蓬勃发展的互联网企业家精神会影响经纪公司的奶酪吗？

水流入口是主要的咽喉吗？

这一波互联网证券初创企业大多基于移动终端。无论切入点是社区、投资服务还是资金配置，几乎所有产品最终都会增加交易和开户功能，从而实现闭环。

“在这个行业中，所有的产品都将成为竞争对手，用户最终只会保留一两只股票。这是所有垂直行业的规律。”有趣股票的创始人黄浩首先向我们表达了这一观点，后来其他几位企业家也同意了。

如果是这样的话，赢得最终竞争的产品无疑将成为移动时代股票交易的重要流量入口。入口在互联网上是一个熟悉的概念，但经纪人似乎并不关心它。如果大量投资者转向这些产品，经纪人会被流量扼杀吗？

事实上，这不是一个新问题。在个人电脑时代，同花顺和大智慧几乎主宰了证券软件市场，超过70%的国内券商没有自己的交易软件。其中，Flush拥有近1亿用户，几乎相当于中国投资者的总数。

然而，事实上，个人电脑时代的软件服务提供商并没有给经纪人带来太大的影响。相反，在前几年，软件服务提供商的利润远低于经纪人。这种情况主要是双方博弈的结果。软件供应商提供的服务不够稀缺，这导致他们缺乏绝对的议价能力。

证券已经是一个完全竞争的行业，大量中小型证券公司的成本几乎是一样的，空没有佣金急剧下降的空间。此外，经纪人多年来一直采取价格歧视的佣金政策。仍有许多保留用户支付高额佣金，不同地方分行的佣金政策也不同。因此，券商也担心给某个渠道超低的手续费，而经营不善会损害各地销售部门的利益。

那么，在移动时代，情况会发生变化吗？

我们的结论是这仍然很困难。从分流的性质来看，移动终端和个人电脑终端没有本质区别。除了证券市场在牛市中作为增量市场的明显表现外，证券市场也是处于长期熊市和波动期的股票市场。大量的分流只能指望说服用户更换经纪人，而证券是一项惰性业务，因此开立额外的证券账户非常麻烦。没有足够的激励，很难说服用户。

基于同样的原因，在个人电脑时代，经纪方面没有空的空间，而且由于监管的限制，互联网上的“免费”这个超级大动作无法实施。腾讯和郭进之前联合推出了1.2万英镑的低手续费政策，但后来的回报是12.5英镑。即使该规定被搁置，创业公司通过用户运营能获得多少收入也不得而知，而且除了英美烟草，创业公司可能无法补贴它。

有一种情况使得这一波创业更加困难，那就是像Flush这样的上一代软件服务提供商的竞争。当同花顺建立时，它面临着一个几乎是空的白色市场，这个市场自然积累了大量的用户。然而，在移动端，上一代公司的反应并不慢，他们的市场和交易经验也不错。根据互联网理论，“只有十倍的产品才能产生颠覆性的效果”，创业公司很难突破。

牌照！牌照！

牌照是在金融领域创业不可避免的障碍。在没有许可证的情况下，无论互联网公司如何运作，它最终都会与经纪人合作提供交易服务，而所有用户归根到底仍然是经纪人的客户。

在这种情况下，互联网公司能简单地申请成为经纪人的许可证吗？

并不是没有人这样做，比如富图。当然，富图从事海外市场，在香港申请许可证比在中国容易得多。与此同时，市场缺乏好的交易软件，并且很容易突破工具。此外，在中国投资港股有很多难点，如果我们解决了这些问题，我们就可以获得机会。尽管如此，富图还是经历了许多挫折，如投资者对金融化的失望，结算系统发展的问题等。你可以参考我们最近关于富图的报道。

在中国，这甚至更加困难。短期内，监管机构不应考虑发放新的许可证。如果进行收购，小型经纪公司的报价将在数亿至数十亿英镑之间。然而，对于像金融这样受到严格监管的行业来说，许可证是参与游戏的门票。只有获得许可，互联网公司才能真正参与具有金融属性的业务，并通过融资融券和资产管理继续从用户的生命周期中受益。

巨人总是有办法的。购买经纪公司只是一个不合理的价格问题。从英美烟草目前的财务布局来看，百度更倾向于与传统金融机构合作。据说腾讯的自选股票有3000万用户，市场上有传言说腾讯想收购一家经纪公司。阿里此前投资过德邦证券。几天前，我们看到支付宝推出了三分钟快速开户服务。

然而，正如牛王的创始人严英喜所说，“许可证不是创业公司应该想到的。”幸运的是，在国家层面，金融创新一直受到鼓励，而在证监会层面，似乎没有太多精力考虑互联网初创企业。只要不涉及重大违法违规行为，监管机构就表现出高度的宽容。

对于初创企业来说，这种监管宽容的时期是宝贵的，对于企业家来说，掌握监管标准尤为重要。从长远来看，监管自由化是大势所趋，金融与互联网的融合也是大势所趋。这也是初创企业未来被证券公司收购的一个选择。

下一个机会

话虽如此，在证券领域，互联网创业还有机会吗？

要回答这个问题，我们不妨回到互联网的本质。互联网也改变了零售业，因为网上开店的成本更低，而且它可以以更高的效率覆盖更广泛的用户群。每当一个行业的成本结构发生变化时，往往会产生剧烈的变化。

这一原则当然同样适用于经纪行业。随着互联网的运营模式，初创企业不再需要招聘大量的线下销售人员，这大大降低了运营成本。通过标准化和在线服务，他们的服务能力和服务范围得到了质的提高。

虽然我们之前提到了很多原因，但是成本优势在短期内无法转化为大规模的用户迁移，从长远来看，随着行业的开放，券商的壁垒将逐渐被化解，许可证总有一天会发放，实现网上开户将大大降低用户切换的成本。占据入口的公司总是会为用户找到一种操作方式。

由于成本和服务能力有限，传统上券商几乎没有为散户投资者提供服务，而这一波创业的商业模式基本上满足了用户的需求，先解决了一个痛点，从而获得用户和流量，然后再想办法从运营中获利。例如，雪球满足社会需求，而自选股票满足交易需求。当然，有大量的筹资公司满足了资本需求，而且几乎所有的公司都在随后的暴跌中死亡。

证券是一个接近金钱的行业，因此转换流量非常有效。实现现金流最简单的方法是分流，这不仅可以引导用户向经纪商收取手续费和手续费，还可以引导用户购买基金和资产管理产品。去年，东方财富通过销售基金赚取了数十亿的收入，这充分展示了这种模式的潜力。

一些初创公司有能力管理资产，或者与外部私人股本基金合作，引导用户投资自己的产品，并通过管理资产赚取利润。实现现金的另一种可能方式是引入其他交易产品来赚取佣金。对于短期交易用户来说，只要市场有足够的波动性，交易产品就不重要。据报道，Flush正在考虑引进贵金属。

在这波创业浪潮之后，投资者的主流需求，如交易、信息、投资建议和社交，已经基本得到满足，创业公司很难找到一个好的切入点。然而，证券用户越先进，个性化需求就越多。尽管相对较小，但这些用户创造的价值可能并不低。

初创公司可能会考虑对这些细分市场大惊小怪。以定量交易为例。可能只有超过100，000个用户可以从事定量交易。然而，如果我们提供一个平台，找到好的量化策略来孵化和发展资产管理，可能会有很大的潜力。目前，有几家初创公司量化了交易平台的方向，如joinquant、ricequant和uquant。

互联网公司在大数据应用方面的能力也明显高于券商。虽然严格禁止分析和利用用户的交易数据，但搜索和社交数据等数据可能具有很大的价值。然而，这一领域的机会可能不属于初创企业，但搜索当然是百度的业务，百度和郭进不久前联合推出了一只大数据基金。就社会数据而言，用户对不同股票和行业的讨论可以提供预测市场趋势的指标，拥有大量用户的雪球和牛股王等社区有更多的机会。

在证券行业创业的热情是极其重要的。通常，每个人对股市的热情与牛市不一样。然而，市场已经是这样了。本轮的时间窗口正在慢慢关闭。或许证券行业创业的高潮应该是78年后的下一个周期。

据我们了解，虽然网络创业并没有让经纪人感到太多的威胁，但经纪人并不是完全无动于衷。几乎所有的一流券商都设立了互联网财务部门，许多券商也开始了互联网布局。除了前面提到的郭进，海通还投资了一系列初创企业，如积木和91金融超市。华泰正在大力推广自己的软件系统，甚至切断了Flush的接口。

经纪人还有时间适应科技的发展。现在谈论互联网将对该行业产生多大影响还为时过早。市场在变化，技术也在变化。如果虚拟现实时代和下一轮牛市同时到来，我们不知道会出现哪些明星公司。未来，证券业应该处于融合状态，互联网初创企业不断走向金融化，券商逐渐走向互联网化。也许行业最终不会有激烈的变革，但会有适度的改善。

归根结底，为个人用户服务是一项低技术含量的业务，成本、用户体验和营销仍然是互联网公司擅长的核心因素。或许发生在零售业的故事会在证券业重演。几天前，一个朋友在集团内部转让了家乐福的超市代金券，但是失败了。直到那时，每个人才突然意识到我们已经很久没有去超市了。

第一个被淘汰的公司一定是最顽固的拒绝改变的公司。然而，尽管苏宁有网店，沃尔玛有1号店，却无法阻止阿里和京东的离开。那么，互联网公司在证券行业能分得多大的蛋糕呢？当市场处于完全竞争状态时，这个比例可能会比许多人现在想象的要大得多。

我是贾斯汀，《36氪星》的作者，专注于互联网金融和教育行业。欢迎与我联系讨论。我的微信是:196215239

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