聚美优品退市引发中小股民维权 私有化价格谁做主？

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关于聚美油产品的私有化，有很多公众意见。

自昨日以来，一波投资者正通过微信集团和qq集团聚集在一起，讨论“谴责”计划。目前，已有近90人聚集在一个qq群中。他们大多认为巨美优产品已经被私有化或蓄谋已久，并涉嫌打压股价，且私有化价格过低，给中小投资者造成严重损失。他们可能计划通过海外律师诉讼、网上直接向证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)投诉、集会静坐示威以及呼吁媒体关注等方式，表达对聚美友产品私有化的看法。

2月17日，巨美友宣布已收到首席执行官陈欧和红杉资本的私有化申请，并准备以每股7美元的价格进行私有化。当时的舆论。目前，对聚美友产品私有化的谴责主要来自两个方面:回购股票价格过低；首先，以低价回购流通股可能会使中国股市的评估更加糟糕。

事实上，上市公司在资本市场的私有化和退市是企业和中小投资者之间的利益博弈。中国股票低价退市的问题由来已久。每当中国股票公司退出市场时，都是中小海外投资者的退出季节。但或许更关键的问题是，当受到退市重创的海外投资者对中国证券交易所的投资失去信心时，中国企业能否“玩”海外资本市场。

巨美友的私有化是否酝酿已久？

一些海外投资者成立了微信集团和qq集团，讨论“大退案”。在某一组聚美友产品中，组织者之一表达了谴责的原则:不违法、不侵犯、理性行事。

在具体的检举行为中，他们策划并集体委托海外律师进行起诉；或者在国内法院起诉朱梅；通过互联网向美国证监会投诉朱美友斌的行为，或聚集在朱美友斌的办公楼下冷静抗议，并通过媒体扩大其影响力。

在中小海外投资者愤怒的背后，他们的经济利益直接受损。Jumeiyou宣布将以每股7美元的价格私有化，但2014年5月的ipo价格为每股22美元。在上市不到两年后，巨美优为投资者创造了-69%的回报率。在上述维权团体中，一位股东表示，他持有16，000股巨美溢价，平均购买价格约为15美元。“现在我得赔钱了。”一位名叫left的微信用户表示，他仍持有16万股Jumeiyoupin，平均购买价格约为18美元。

一位网名为“熊猫”的海外投资者告诉氪星36，这是他第一次看到中国证券交易所的私有化以平均10天的溢价推出回购。过去，大多数上市公司的私有化都是根据3个月到半年的平均股价水平发起溢价回购。

在这一批谴责者看来，巨美溢价已经私有化或蓄谋已久，并有打压股价的嫌疑。

一位海外投资者表示，久违的巨美溢价回购计划尚未实施。2015年12月16日，巨美友宣布将在股价约为9美元时推出股票回购计划。根据这一计划，巨美友可以在未来12个月内以最高1亿美元的价格回购公司股份。但是这个计划还没有实施。股价的大幅下跌不利于上市公司的融资和后续业务布局。因此，当股价下跌时，一般来说，管理层会尽最大努力扭转趋势，但巨美友的产品却无动于衷，他们的回购计划被偷偷搁浅。通常，当上市公司私有化时，收购价格比股票的市场交易价格高30%左右，收购就可以顺利完成。然后，一些投资者质疑为什么去年宣布的不超过1亿美元的回购计划没有在适当的时候实施。Jumeiyou在整个股价下跌过程中扮演什么角色？因此，一些投资者直言，退市计划已经计划了很长时间。

其次，公司连续八个季度盈利，但在2015年11月公布了第三季度亏损，亏损原因不明；与此同时，股价在短时间内大幅下跌，并在2015年12月底突然暴跌。股票价格从10多美元暴跌至5美元左右。当中国股市触底反弹时，巨美溢价很快以“底价”私有化。

另一位股东在研究巨美溢价的股价趋势后表示，巨美股东的立场已经改变。去年年中，他们现实地考虑私有化。2015年9月之后，中国股市反弹，出于某种原因，只有朱美没有动。他们宣布了历史上最糟糕的表现，并想打破市场。不幸的是，他们有资金看到巨美的股价与基本面不符，他们被吸引了，但没有打破它。相关方，包括红杉资本和华兴，部分减持了他们的股份。作为一个邀请者，聚美友在私有化之前就已经开始出售股份。

此前，陈欧在致全体员工的信中表示，私有化的原因之一是朱美友的股价被低估。然而，一些投资者对此提出质疑。巨美的股价被低估了，其中小投资者和巨美溢价(Jumei Premium)站在了同一边。该股东表示:“我们不是巨美衰落的原因。在作出私有化的决定之前，我相信公司一定会有一个评估。股票价格下降到这样一个水平的原因是什么，比如业绩，然后做空组织？如果这个问题没有被清楚地理解，那么轻率地断定美国投资者低估了巨美显然是不严谨的。根据不精确的结论，很难说服私有化的决定。”

目前，笔者了解到一些海外华人投资者通过互联网向证监会投诉。这次维权的结果会是什么？

一些投资者告诉氪36，他们没有报告任何结果的希望，但他们心情不好。一位从事数据分析、网名为“熊猫”的海外投资者表示，他只投资了几千股，每股收购价格不到10美元，损失很小。但他想捍卫自己权利的原因是，将朱美私有化是不友好的。如果中国股市长期持续下去，海外人士的心将会丢失。然而，在未来，当企业进入海外时，它们如何能在海外资本市场“玩”呢？

私有化是利益的对抗

事实上，对于私有化，企业需要花钱从投资者手中买回所有流通的股票。谁愿意让他的钱包流血？因此，在私有化的背后，存在着上市公司和中小投资者之间的利益冲突。业内人士直言，在利益竞争中，作为散兵游勇的中小投资者在与财大气粗的上市公司竞争时往往处于劣势。

先看看，人人网。2015年6月10日，人人公司宣布收到首席执行官陈一舟和首席运营官刘健的初步私有化方案。根据提议，他们将以每股4.20美元的价格购买所有尚未持有的人人公司已发行股份。“14美元ipo，4美元退市”将Renren.com推到了风口浪尖。

再看看，当当。当当网在2015年7月宣布，公司董事会收到了由董事长鱼雨和首席执行官李国庆组成的“买方联盟”的私有化提议。根据要约，买方联盟计划购买所有已发行的普通股，但尚未以现金形式持有每股7.812澳元。这个买入价比前一天的收盘价高20%。当当网投资者直截了当地表示，这种所谓的“20%溢价”仅比全年最低价格高出20%，全年股价仅比购买价低三天。

不仅巨美优品、当当网和人人网，中国股票的私有化价格也普遍较低。据媒体统计，嘉园、中国移动、乐道、杭梅、九邦、易居、空中国网等10家企业的私有化价格均低于发行价。

事实上，中国股市总的趋势是回归。自2015年以来，在头11个月里，共有33只中国股票宣布收到私有化邀请，超过了过去4年的总和。虽然民营化是企业与投资者利益的对抗，但当中国股票低价民营化成为行业的“潜规则”时，海外投资者的热情将长期受到挫伤。巨美友投资者担心的是，未来一两年内，中国企业将很难在美国上市，否则这将成为一个高概率事件。

要了解聚美友产品的私有化，你可以阅读36氪的文章“聚美友产品回归:暂时不去a股，只想安静一下吗？”；或与作者尹静飞@36kr联系

如果你对私有化有深刻的理解，你可以阅读36英寸作者的相关文章“猜猜百度回归:回归路径，分叉业务，和上市部门的大PK”；或与作者尹静飞@36kr联系

原文作者:尹，如转载请注明出处:http://36kr/p/5043476

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