【干货②】投资人在想什么？看教育产业一级市场投资机会与趋势

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最后一篇文章，“宋庆基金创始合伙人董占斌:2016，如何投资早期网络教育项目？在2016年i-edu教育产业投资峰会上，移动互联网产业基金首席执行官魏志道坤、沸腾资本合伙人姚亚平、兰池创业投资有限公司投资总监黄晶晶、好未来教育高级投资经理郭晓乐分享了他们对教育产业一级市场投资机会和趋势的思考。

以下是圆桌会谈的记录，由36人编辑:

Q1:从去年到今年，互联网教育投资就像过山车。起初很热，但现在很冷。你认为泛教育投资市场怎么样？今年的趋势是什么？

尉迟道坤:我对移动教育的看法与移动医疗的看法相当一致。教育和医疗属于由供给方改革驱动的市场，而不是需求驱动的市场。如果一个行业完全由学习市场驱动，空时期将会变得越来越窄。我认为，从今年开始，我们应该从上游供给的角度改变。

我是科技投资者，我对科技属性和产品属性非常感兴趣。从我个人的角度来看，随着资本变冷，未来三年左右，资本出售新股的机会将越来越少。换句话说，从2016年到2018年的三年是行业整合的阶段，可以被大家消化吸收，甚至供应方可以做更多的文章，这仍然是一个很大的投资机会。

黄晶晶:虽然对资金的需求有所下降，但今年以来，很多同行都提高了对这方面的兴趣，关注的焦点可能会从部分在线、大规模的模式转移到更有基础的方法上。例如，我们可以更多地关注对学校课程的一些贡献。至于退出，我们认为一些首次公开募股有受教育的机会，只有很少的a股公司有纯粹的教育。我们应该尽快两条腿走路，一起做量，其次，赚足够的收入和利润。

姚亚平:教育是一种消费行业，而不是一个完整的消费行业。用户未激活。很少有人说他们喜欢受到积极的监管和教育。事实上，所有商业教育机构需要的不是公立学校，而是吸引用户购买具有消费品属性的产品。

消费品需要被别人喜欢和熟悉。这意味着在最初的个人电脑时代，用户不熟悉互联网，如果他们不熟悉，就会抵制使用互联网；现在，整个行业对移动互联网的渗透率非常高，家长的熟悉度也在提高。他们看到整个教育行业有很多智能产品，可以通过各种手段提高教育效果。从这个角度来看，我认为现在是投资教育的好时机。整个资本市场花更多的钱在风险投资和企业家的汗水上，这不仅带动了整个社会的就业，也培养了一些习惯。

郭晓乐:教育需要耐心资本。网络教育在过去两年的普及之后，每个人都经历了一个非常激进的时期，然后达到了反思和成熟的阶段。

过去，每个人都认为在线教育的情况是:一个资本企业家的圈子，用户和企业家玩另一个圈子；Capital考虑何时退出，而不关注用户的频率是高还是低。两年后，当资本吸取了教训，每个人都可以变得更有耐心。

对于许多金融投资者来说，他们的方法可以是建立产业基金。首先，做这个项目可以有更好的方向和更清晰的选择；其次，从2015年开始，我发现教育领域经常提到技术，无论是人工智能的概念还是人工智能的实现(比如语音识别和人脸识别)，企业家和投资者越来越多地提到最基本的大数据。

这些技术在教育中的应用有两种思路:第一，如何有效地将现有技术应用到教育中；第二，这些技术能否创造出“迷你版”、“缩小版”和“儿童版”，即让这些技术更早地渗透到儿童教育中去。

Q2:你心目中最好的教育公司是什么？

郭晓乐:我想谈一个领域:愿意将真正的钱投资于早期教育的初创公司。众所周知，学前教育行业实际上非常分散，缺乏标准化。能够建立相关组织结构并改变学前教育行业现状的公司不能是追求急功近利、从经济利益角度进行教育的公司。

那些愿意做好早期教育行业的公司，即使他们还没有达到一定的规模和表现出一定的优势，我相信五年后会有一个好的趋势。

姚亚平:首先，我认为一个好的教育公司和一个好的可投资的教育公司是两个概念。

我们可以做一个极端的假设:如果你是一个非常好的老师，你一个月只能教30个孩子，你可以通过加入30个孩子来成功地教，这只能表明你是一个好的教育机构，但是一个非常小的机构。但这是一家好的投资教育公司吗？

不。作为机构投资者，我不愿意投他的票，但作为个人投资者，我愿意投他的票。因此，我们必须非常严格地区分好的教育机构和可以投资的好的教育机构。换句话说，企业家应该知道他们是想成为一个好的教育机构还是一个好的教育公司。

作为一个好的可投资的教育公司，首先需要有一定的规模。只有这样，投资者才能退出资本市场。第二，商业私立教育是消费品。消费品必须被用户喜欢，他们愿意排队购买，甚至买彩票。一所学校最多只能招收100人，但有300人排队等候付款。第三，产品应该是优秀的。第四，让用户认为它是有效的，而不是真正有效的。这真的让用户感到高效，这意味着增长速度非常缓慢，这意味着你在精工方面做得很好。然而，如果它不起作用，这意味着业务不会持续下去，塔将建在沙滩上，所以让用户认为它起作用，然后他们可以快速运行，当用户喜欢它，然后提高他们的实际效果。好的教育机构和好的可投资的教育机构是两个行业，所以我们应该明确选择一个方向。

黄晶晶:我认为这家公司非常好。

它们通过一门课程与各种中等职业学校和高等职业学校相连接，而且没有落地成本，符合服务升级的趋势。你能看到的所有互联网公司的客户服务基本上都是由他们提供的。这家公司通过一门课程进入数百所学校，然后从一种产品横向扩展到一个平台。这家公司一方面可以提高中等职业和高等职业学生的就业率，同时也为这些人在当地留下来工作提供机会。这种模式非常有效，只需要一点钱就能引发一场国际象棋比赛。

当单价很高时，网络教育公司很难盈利。就像医院一样:“病人在医院，学生在学校。”我们关注的是那些真正在教学大纲中的企业，它们可以有一个好的流程而不需要提升，所以公司很少，需要很大的应变能力。

尉迟道坤:我认为一个好的教育机构有两个标准。第一，大众化的公司。这些公司不是由英美烟草公司铸造的，也没有被许多组织收购。资本应该培育另一个发展制高点，如跨行业应用和职业教育。

一个好的教育机构在短期内不一定是长期的。因此，大众标准化，比如苹果的手机和微信，都是标准化的。为什么教育领域不能有大规模的标准化教育产品？第二，一个好的教育机构应该是一个标准化的大背景+个性化的小前端。例如，随着流行的互联网红和知识产权，新的教育机构要么是统一的，要么过于强调个性，他们根本没有武装。

未来的教育是什么？有句话说，未来教育的50%不能靠眼睛和耳朵获得。现在我们谈论许多种学习，也就是说，成为屏幕的奴隶或用耳朵听著名老师讲课，而未来的教育必须依靠调动身体的各种元素来获得知识。

问题3:你如何理解在线教育公司赚钱？教育公司如何平衡资金和教学质量？

黄晶晶:我们认为在短时间内获得客户的成本很难下降，因为同质化严重，没有特别的品牌，新东方和好未来也在投入成本，这对于小品牌来说更加严重，所以无法避免在短时间内获得客户，而且在线流量分散，所以最好集中在线下学校。

此外，教育的特殊性决定了家长不关心顾客的单价，因为他们需要的是效果。那么，网络教育公司是如何赚钱的呢？还得靠效果说话。在这方面，它有点像医疗。只有轻动作可以在线完成，高客户的单价应该离线完成。网络教育需要解决的问题是如何将线下效应转化为线上效应，从而实现规模效应，实现最快的辐射。

迟道坤:学习实际上是一种私有化的方式，而不是简单的分散收购。现在更多的重点放在了卖钱、卖课程和强调分散化上。事实上，很多零散的知识都是在百度上找到的，答案都是现成的。像这样学习有意义吗？如今，很多教育赚钱的原因实际上是父母的眼泪，这是一个有待教育解决的问题。如果孩子愿意系统地学习，父母会支付他们想要的任何钱。

姚亚平:所有客户成本高的教育机构都不是好的投资目标。至于教育机构的盈利能力，作为一个商业机构赚钱是很自然的。企业家能赚钱吗？作为一个称职的教育机构，赚钱意味着别人愿意给你这笔钱，因为公司有能力支付溢价，应该挣脱枷锁，成为市场竞争的垄断者。

郭晓乐:在教育行业，没有必要担心获得客户的高成本。企业家只需要考虑一件事:做好服务和口碑，用户群就会自然增长，这是健康和正常的。第二个问题与第一个问题有关。当你有一个非常好的声誉，你只需要两个水平和垂直坐标赚钱。在横轴上，你可以找到认可你的人。在纵轴上，你为每个人服务，你在横向和纵向上都做得很好。利润和经济效益不是很令人担忧。

Q4:今年的教育投资策略和偏好是什么？

姚亚平:我的逻辑是，没有两家公司会在某个特定领域胜出，所以我只投两家公司的票，这意味着两家公司中的一家会失败。就教育的性质而言，只有两家教育公司的市场价值超过10亿美元，与其他领域相比是非常小的。在过去的两年里，vc市场对教育领域非常乐观，但今年，我希望遇到已经成长起来的小公司，但不要细分领域。

郭晓乐:我们的战略投资属性比较强，没有数量限制。关键取决于项目本身以及与我们的协同作用。如果今年有很多合适的项目，我们会继续投资。如果没有合适的人，我们会抱着不想要更多的心态。未来我的核心业务是k12，所以投资公司会和k12有关联，可以提高效率的项目比较好，但是资金动作比较谨慎。

黄晶晶:我们更喜欢两种类型的教育产业。第一是素质教育，也就是有课外兴趣的公司，这就是为什么每个人都愿意花更多的时间和金钱；另一方面，我们更喜欢补充标准课程体系的人。有一种趋势是，中等职业学校和高等职业学校是中国最灵活的学校，它们可以决定自己的预算。一旦有了好的内容提供商，他们就可以承担课程，这是2b的需求。

另外，在过去的30年里，高校的课程内容与社会的实际需求之间的差距越来越大。从课程开发来看，基层、中等职业学校、高等职业学校和大学将逐步开放。因此，我们更加关注闭关自守的传统教育，其中可能包含一些机遇。如果我们有一个非常好的内容团队，我们可以通过内容获得两到三门课程，然后成为一个平台，这将是我们更加关注的方向。

迟道坤:作为独立投资者，我明显不同于机构投资。机构投资主要采取一些熟悉的传统渠道，独立投资者更注重跨行业机会。

原文作者:郭玉萌，如转载请注明出处:http://36kr/p/5045503

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