按巴菲特买IBM股票的逻辑看 苹果股票还得跌

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通过雅虎金融

据外国媒体报道，作为全球最知名的价值投资者，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)周一在其公告文件中披露，截至第一季度末，该公司持有981万股苹果股票，按当时苹果股价计算，价值超过10亿美元。当苹果股价下跌时，巴菲特此举的逻辑与当年他大量增持ibm时是一样的。也就是说，这也意味着苹果的股票必须下跌，其爆炸性增长时代可能永远成为过去。

当形势低迷时，苹果股价摆脱了去年7月创下的每股133美元的历史高点的反复冲击，上周下跌近90美元，创下2014年6月以来的新低。过去一年，苹果的市值蒸发了约2500亿美元。然而，在伯克希尔看来，苹果低迷的市场是一只有价值的潜在股票。

伯克希尔哈撒韦公司起源于20世纪上半叶由巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆创立的价值投资学派，也专注于价值投资。作为价值投资者，伯克希尔专门收购那些现金流强劲、股息可观、业务防御性强、管理团队经验丰富的公司。伯克希尔购买这些股票的时间通常是市场失去这些公司信息的时候。

苹果属于这样一家公司。自2016年以来，苹果的股价下跌了12%，去年的跌幅高达28%。相比之下，S&P 500指数今年上涨了0.5%，在过去12个月里仅下跌了约3%。然而，巴菲特选择了大量买入。

事实上，巴菲特在苹果股价低迷时增持了苹果，这与他之前增持ibm的逻辑是一样的。当巴菲特在2011年第一季度增持ibm时，他说:

“今天，ibm的流通股总计11.6亿股，而我们的6390万股占5.5%。毫无疑问，公司未来五年的收入状况对我们非常重要。此外，在这五年中，ibm可能会回购约500亿美元。今天，我想问你一个问题:对于像伯克希尔这样的长期投资者来说，在此期间我们应该享受什么？

老实说，我们希望ibm的股价在未来五年内继续下跌。

……

道理很简单:如果你想在未来成为一只股票的净买家，不管你是用自己的钱直接买还是通过公司间接买回来，只要股价上涨，你就会遭殃。只有当股价低迷时，你才能从中受益。

为了解释这一点，巴菲特的风格是分批增持，然后长期持有。未来的“净买家”意味着在未来几年只买不卖。当然，股价越低越好。买够之后，股价越高越好；如果股价上涨，每次上涨的成本就会越来越大。因此，巴菲特的逻辑是在价值被低估时持有，而商品有一个起伏的周期，然后在价值被反映甚至高估时卖出。

因此，在价值被反映甚至被高估之前，股票似乎还在持续下跌。

Ibm的第二个——它们仍然是人类的希望吗？然而，对于上述逻辑，前提是看到这些低迷的股票可能在未来升值。这笔11亿美元的赌注表明，伯克希尔·哈撒韦对苹果创造新产品和恢复收入增长有信心。然而，股神的乐观是否意味着他们仍然是人类的希望？外国媒体今日报道称，获得巴菲特的投资标志着苹果已经成为新的ibm……...

当巴菲特在2011年购买ibm股票时，他可能已经为短期亏损做好了准备，但直到2016财年第一季度，ibm的收入已经连续16个季度下降，而蓝巨人的转型仍然没有成效。据统计，在过去的五年里，ibm的市值缩水了1000亿美元。伯克希尔逢低买入，目前持有IBM 8.59%的股份，其亏损已超过27亿美元。

股价越低可能越低，但没人知道从低到高需要多长时间。

尽管自2011年以来，在库克的领导下，苹果已经转型为一家赚了很多钱的公司，但在iphone销量下滑、公司第二季度收入首次下滑的背景下，瑞银的研究仍反映出对其业务前景的担忧，包括产品创新放缓、华为面临的市场份额挑战以及整体市场日益饱和。经过分析师和媒体一年的关注，苹果的财务报告最终证实，iphone和其他产品线无法保持高速增长。

因此，逆着这一趋势增持苹果的举动相当令人惊讶。至于竞购雅虎，就更难猜测了。尽管在伯克希尔眼中，苹果是一家高质量的公司，但未来它的实际命运可能会更糟。