【调研】喜马拉雅：听见 “新声活”

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企业研究是36氪研究所根据新兴市场细分和新兴企业撰写的企业研究报告。它位于企业调研的初级市场，从客观严谨的角度梳理企业的发展状况、业务模式和数据标杆，展现企业的真实情况。

报告要点

行业:移动互联网增加了音频应用场景，市场规模进一步扩大。宏观环境有利于音频行业的整体发展

与传统电台相比，移动电台可以通过手机、电脑、汽车、智能家居、智能服装等随时随地播放音频。，用户可以根据自己的兴趣和场景按需点播，从而满足零散收听的要求。宏观积极因素:居民消费升级，文化娱乐支出快速增长；移动网络和音频技术的发展越来越成熟，为行业爆发提供了坚实的技术基础；加强版权监管促进市场规范运行。

喜马拉雅调频:提供“ugc+pgc+ Social”的多维音频服务模式，开放整合产业链的上下游

喜玛拉雅平台不仅拥有大量专业制作的版权内容，还以“人人都能当主播”的方式积累了大量原创作品。另外，由于产品的社会性，用户可以通过分享自己的作品来实现产品的自发传播。版权方和内容制作者的上游整合；中游通过搜索算法和推荐算法大大提高了平台匹配的效率；下游围绕手机、车辆和智能硬件构建一个全面的内容分发系统，并构建一个完整的音频生态系统。

喜玛拉雅调频:用户规模、融资金额和公司估值均居行业首位

2015年10月，喜玛拉雅调频的安卓移动设备月覆盖量接近4500万，月活动量超过2000万，超过同类产品；所有终端的最新月活动量为4500万次。喜马拉雅B轮获得了5000万美元的融资，而氪36研究所根据截至2015年10月的用户和融资数据进行了计算。目前，喜玛拉雅的估值为53亿元，蜻蜓调频的估值为11亿元，荔枝调频的估值为7亿元，懒人听书的估值为3.8亿元。

行业:利用音频满足用户零散的收听需求，盈利模式丰富；消费升级、技术发展和政策过度有利于音频行业

传统无线电与移动无线电

互联网给音频行业带来了巨大的变化。与传统无线电台相比，移动无线电台具有以下特点:

？回放终端——传统电台通过收音机、汽车等接收无线电信号的设备；移动电台可以通过手机、电脑、汽车、智能家居、智能服装等随时随地播放音频。；

？内容安排——传统电台的节目有固定的时段和档期，所以听众不能独立选择，只能被动接受；移动台用户可以根据自己的兴趣和场景按需点播，满足零散收听的要求；

？利润来源——传统电台的收入主要来自广告；移动电台不仅可以投放广告，还可以通过用户付费订阅、粉丝经济、版权发行等多种渠道获利。

移动音频产业的有害因素分析

喜马拉雅fm商业模式:“ugc+pgc+社交”，整合产业链，打造音频生态

喜玛拉雅fm是中国用户覆盖面最大的音频共享平台，提供“ugc+pgc+社交”的多维音频服务模式。该公司已经开始布局整个产业链，并建立一个完整的音频生态系统:版权方和内容生产商的上游整合；中游通过搜索算法和推荐算法大大提高了平台匹配的效率；下游，围绕手机、车辆和智能硬件建立内容分发系统。

公司成立于2012年8月，网站于11月推出；2013年3月，ios版本的应用上线，8月，安卓版本上线。目前，该平台上约有2.2亿注册用户和1800万音频内容，所有终端用户的月寿命为4500万；平台上聚集了约350万个锚，包括6万个认证锚和6000个大V；用户月保持率达到60%，人均每天收听时间超过100分钟。

产业链布局

版权所有者

目前，已与十多家大型出版社签署战略合作协议，并拥有姬伯田娟、中信出版社集团、国脉文化等图书公司作品的音频改编专有权。庞大的版权库为制作高质量的内容奠定了坚实的基础。

阅读组:2015年7月，与阅读组达成战略合作，拥有阅读组文学作品的音频改编权。阅读集团拥有知名的内容和出版品牌，如qq Reading、创世中文网、奇典等。内容涵盖网络文学、传统出版物电子版等主要电子阅读产品，涵盖文学、社会科学、教育、时尚等内容主题。目前，拥有的作品总数近1000万件，50种类型全部覆盖；网络文学90%以上的作者来自阅读组，200多位著名的传统作家和社会名流如莫言、韩寒的作品在阅读组发表。城市媒体:2016年1月，上市公司城市媒体的全资子公司青岛出版社有限公司与喜玛拉雅公司签署战略合作协议，将喜玛拉雅公司版权或合法授权的生活与饮食文学作品和儿童图书杂志文学作品制作成适合喜玛拉雅调频平台传播的音频作品，并授权这些音频作品进入喜玛拉雅平台，在全球独家进行市场传播和推广。内容制作者

平台

利用大数据算法技术和人工筛选，我们可以发现并向用户呈现高质量的作品来分析用户肖像，根据用户兴趣和使用场景准确推荐用户所需的内容，增强用户体验，增强用户的粘性锚，通过粉丝奖励赚取收入。它可以吸引和增强内容制作者的社交功能，如关注平台的粘性、交友和分享，用户可以自发地通过分销渠道传播和增加产品影响力

利润模型

目前，公司月收入达到几千万，收入的主要来源是广告费，占总收入的70%-80%；其次是硬件收入，其中“随车听青春版”在淘宝一个月的众筹中赢得6万多个订单，众筹金额高达731万元；公司正在积极拓展其他业务实现模式，高质量作品的订阅费、版权发行和出版、粉丝经济都将成为未来重要的收入来源。

公司发展计划:建立一个完整的音频生态系统

喜玛拉雅的长期目标是建立一个完整的音频生态系统，创造一个“新的声音生活”，用户可以通过语音控制播放智能家居和智能穿戴音频，实现音频的全程伴随。为了实现这一目标，喜玛拉雅将在产业链的上游和下游采取以下策略:

音频生态上游提高ip能力。在版权方面，继续加大版权签约和平台建设力度；在内容制作方面，加快完善音频自媒体孵化系统，围绕内容创业者构建内容制作系统，促进商业实现，让平台主播获得更多收益。

在音频生态的中游推广大数据技术。该平台将收集更多的维度数据，并为内容质量判断、锚点自动孵化系统、个性化内容推荐、广告投放、商品推送等目的建立用户兴趣地图。

音频生态下游继续发展硬件分销。加强与iFlytek等智能语音技术公司的合作；完善开放平台。目前，它已经与数百家硬件公司合作，而且这个数字在未来还会进一步增加。

团队信息

目前，公司约有400名员工，主要集中在技术和运营部门。核心管理团队拥有丰富的创业经验，曾在新华传媒和大型智能硬件公司工作过。团队成员在不同领域具有互补优势。

创始人兼联合首席执行官于建军:一个连续的企业家。2001年，他和两个朋友“杰图软件”一起制作三维全景软件。当时，产品出口到十多个海外国家。《特洛伊》和《哈利·波特》使用了他们的场景，年销售额达数千万元；“城市酒吧”成立于2005年，是百度和谷歌之前的“街景地图”产品，后来被百度收购。

创始人兼首席执行官陈晓宇:曾担任证大集团投资总监，从事互联网投资，之后两次与于建军联手创业。

竞争产品数据分析(请要求分析师提供一份整页的研究报告，以获得详细的竞争产品和数据分析)

竞争产品威胁:利用粉丝效应在短时间内迅速扩大受欢迎程度，用户规模差距最近逐渐缩小

1月26日，蜻蜓调频台启动了空中国音乐排行榜音乐节，并通过歌迷投票选出最受欢迎的奖项。蜻蜓调频的受欢迎程度和影响力可以通过明星拥有的庞大粉丝群迅速扩大

荔枝调频成为“我是歌手4”唯一的官方播客平台，该平台曾在播出当晚飙升至应用商店排行榜的首位。初期，它还在微博上推出了“我是歌手4”人气榜的热身活动，与粉丝互动。荔枝调频成功地通过流行节目迅速扩大了用户。2015年10月，用户覆盖率仅为0.75%，12月达到4.9%，但上周已飙升至7.60%，与喜玛拉雅的差距已大大缩小。

风险警示:行业竞争加剧；文化和娱乐政策的变化；风险企业自身的发展风险等。

以上研究内容来自桌面研究、企业研究和访谈、第三方数据监控等。，仅供投资参考，不构成任何投资建议。

约36氪研究所

36氪研究所是36氪研究的子品牌，专注于初级市场的产业研究，通过定性和定量的方法研究新兴产业和企业。欢迎大家积极与我们交流讨论。

分析师:任瑞超任瑞超@36kr，专注于金融、虚拟现实和泛娱乐

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