万达为什么要趟互联网的混水

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旺达，你知道吗？你不一定要成为一家互联网公司

2015年，除了偶尔的流言蜚语，万达应该稳步发展。

1月16日，王健林报道了万达在新开业的万达西双版纳度假村2015年的年度业绩:商业地产收入同比增长4.4%，文化集团收入同比增长45.7%，甚至因经营不善不得不关闭大量门店的万达百货公司收入也增长了11.1%。

从数字上看，万达没有什么可担心的，但外界看到的是焦虑，王健林是焦虑，万达也是焦虑。

焦虑是由于互联网。

今年，万达努力追赶互联网，同时试图避免互联网对其房地产业务的影响。它做了万达广场，也做了万达电子商务；它投资了西双版纳度假村，还投资了在线旅游网站桐城旅游；它谈论“互联网加”，并希望建立互联网。

但是互联网并没有给万达带来多少回报。万达电子商务已经成为一种金融产品，要到明年6月才会上线。同一次旅行的引人注目之处无法与携程相比，也无法与去哪里相比。

然后，问题出现了:矛盾的万达知道它不是一家互联网公司吗？

首富仍然是首富，但王健林成为首富的原因是不同的

2015年10月，胡润报告发布。马云的家族因阿里巴巴上市成为首富一年后，王健林的家族以2200亿元的价格重新夺回了这个位置。

帮助王健林再次成为首富的不是万达商业地产，而是万达院线。从上市之初的每股20多元到今天的75元左右，万达影院的总市值接近900亿，这已经成为王健林财富的新来源。

对于万达为什么这么值钱，王健林的解释是:“因为这是未来，资本的偏好代表着未来。”

资本偏好可能只是万达转型故事的一面，另一面是万达商业地产遭遇了增长瓶颈。

万达商业地产过去采用的是“卖租”模式，有个好听的名字叫“城市综合体”。通过建设万达广场，一个新的商业区或分中心将被创建，从而推动周围住宅和办公楼的价格。万达的主要收入来自住宅和写字楼的销售，这些收入也用于补贴万达广场和万达酒店。

但是现在这个模型不起作用了。整个社会经济发展放缓，房子卖不出去，人们的消费不再快速增长。一线和二线城市拥有相对完善的城市基础设施，不需要更多的万达广场。在四线城市，当地的消费能力和需求受到限制。

电子商务也成为万达广场的竞争对手。2012年发生了一场反复提及的赌博，当时王健林表示，如果2020年电子商务占据中国零售市场的50%，王健林将给马云1亿元。

答案尚未揭晓，但电子商务确实已成为万达核心业务目前面临的最大问题。它带走了依赖万达广场生存的人流——除了吃饭和看电影，去万达广场的人更少了，这不需要细说——但它也带走了万达广场的品牌。很难恢复品牌的信心，尽管这些当地购物中心的租金在过去一年里跌至新低，甚至低于网络的排水成本。

万达广场需要找到方法来保持被电子商务带走的人流和品牌。像所有零售物业一样，它开始强调体验式消费，比如餐馆和电影院，只有当你来到购物中心时才能体验到。继万达广场之后，王健林的新品牌被称为万达茂，体验式消费将占70%。

毕竟，没有什么特别的方法。万达甚至在考虑摆脱万达广场的沉重负担。王健林在2015年工作报告中表示，万达去年推出了一项轻资产战略。“大量的投资者愿意投资所有的投资，而万达则拿出品牌，负责设计、建设、投资和运营；租金分为70%和30%，投资者占70%，万达占30%。

万达的节奏和整个世界的节奏

在房地产公司中，万达的节奏被称为“快”。万达广场从征地到开业的平均开发周期为22个月，最快可达18个月。通常，商业地产的建设周期要超过20个月。

万达日益加快的开业速度也很快。新建万达广场的数量从2011年的17个增加到2013年的19个，2014年进一步增加到22个。2016年，万达计划开放50个万达广场和2个万达文化旅游城。

但在房地产以外的领域，万达失去了这一速度。

一个略带黑色的幽默故事是这样的。去年8月，在苏宁主办的一个论坛上，王健林表示，他正在考虑与苏宁合作。但王健林并没有充分考虑——很可能王健林的合作意愿还没有传达给苏宁。当天下午，在同一个会场，马云直接宣布阿里巴巴将与苏宁云商达成全面战略合作。

平心而论，2015年全年，万达在房地产方面的投资不小——盈方体育、世界铁人公司、澳大利亚霍伊特电影公司、传奇电影公司、马德里竞技、快钱、百年生活、世茂电影公司、桐城旅游和时代网，涵盖了影视、体育、旅游和金融等多个热门行业。

仔细看，除了体育行业和电影行业，其他行业都不是最佳选择。

在桐城旅游所属的在线旅游业中，百度在2011年投资了“去哪里”，阿里巴巴在2013年投资了“穷人旅游”。在互联网金融中，快钱并不多。自2004年成立以来，支付宝已经成为蚂蚁金服，估值超过400亿美元。京东于2012年进入金融业，目前估值已超过460亿元人民币。

毕竟，万达太慢了，所以市场上所有的好东西都被拿走了。

这种犹豫在万达自己的电子商务中更为明显。2013年底，电子商务网站“万汇”。但是它总是处于测试状态。2015年3月，“万汇网”被“樊菲网”取代。11月，王健林表示，万达电子商务并不销售商品，而是销售理财产品。

三年很快就过去了。这次，据说网站将在2016年3月底完成技术研发，6月底完成商业模式测试。

万达制造的泡沫被泡沫拖走了

让我们仔细看看万达投资的这些公司。毕竟，最近关于万达的几个重大新闻来自惊人的投资数字。

半个多月前，万达正式宣布将以不超过35亿美元的现金收购美国传奇影业。这个数字超过了2015年中国440亿电影电视制作公司的总票房。

这可能是一个被高估的投资故事。虽然传奇影业凭借其与华纳兄弟和环球影业的关系投资了大量大片，但其真正的制作和发行能力仍然很弱，由传奇影业控制的几部电影的票房和口碑都很一般。只有《哥斯拉》并不令人满意，它的票房为5.3亿美元，烂番茄的得分为74分。

不过，王健林认为，这家新公司一定会给万达带来巨额利润。在2015年万达工作报告中，王健林表示，2016年传奇影业的收入将超过40亿元人民币，按照美国娱乐业16%的平均利润率计算，传奇影业的利润将达到6.4亿元左右。

这个数字看起来很大，但它可能不是一个值得做的生意。我们只需将35亿美元的市场价值除以不到1亿美元的利润，我们就可以得出结论，传奇影业的市盈率高达36倍。相比之下，迪士尼的市盈率只有18倍。

市盈率越高，公司价值被高估的可能性就越大。但是传奇影业的市盈率并不是最高的。万达影院的市值接近900亿英镑，市盈率超过60倍。

在体育市场，万达也面临着同样的问题。万达向马德里竞技投资4500万欧元，以10亿欧元收购英方体育，并以6.5亿美元收购世界铁人公司。在电子竞技方面，王思聪于2011年收购了ccm团队，并于2015年成立了熊猫电视。熊猫电视刚成立时的估值就达到了25亿英镑，而老的战旗电视和贝塔电视分别只有10亿英镑和5.4亿英镑。

万达可能参与了制造“泡沫”。我们面前的先例是20世纪80年代末的日本。日本在四年内疯狂的全球收购创造了泡沫经济，并最终成为泡沫的受害者。这就是“失去的十年”所说的。

但这也可能是无奈的。互联网行业的收购估值正在上升，而后来者万达只能紧随其后。

万达的生意和它看不见的生意

王健林对万达的未来非常乐观。

他声称，只要收入保持在1000亿元的规模，他就不会指望房地产推动增长。未来，万达将专注于文化产业，包括影视、体育和旅游。“2020年，文化集团的目标调整为收入1500亿英镑，净利润120亿英镑。”

王健林说，实现这个目标的关键在于今年和明年。实现这一目标的途径是通过并购快速扩大规模，实现产业链布局。

还有金融。万达对金融的预期是“万达金融未来将比这两个(商业地产和文化集团)更大。”

然而，尽管王健林在收购上总是表现出很大的魄力，但他也有自己不喜欢的生意。他认为所有烧钱的电子商务公司都有问题。

在接受媒体采访时，他说:“我对所谓的餐饮o2o并不乐观。”这是虚假的交通。只要钱被烧了，顾客就会马上跑掉。”

“我对票房网站并不乐观，我不得不死，因为他们根本没有找到盈利模式，也就是说，他们依赖补贴。”

这种负面评价看起来像是王力可建林的自我保护——万达是一家线下企业，如果人们和消费都走上了网，万达将基本上消亡——看起来王力可建林正在说服自己更快地加入互联网的新世界。很有可能王健林攻击得越狠，他就变得越焦虑。

万达还没有想出如何面对互联网。

万达显然可以依靠房地产吃饭，那么为什么要去互联网的混水呢？

万达不必去互联网的浑水里。商业地产积累的经验和模式足以使其成为中国最好的房地产开发商。即使电子商务的压力越来越大，对体验消费的需求，如线下购物，尤其是电影餐饮，将永远存在。

但是，万达仍然需要做互联网，因为房地产行业所依赖的土地不是自由流通的商品，政策对房地产公司的影响太大，无法控制。

此前，在扩张期间，万达收购了大量土地，并启动了大量新项目，因此万达的资本需求不断增加。这迫使万达在融资方面变得更加积极——在一个糟糕的时期上市万达商业地产，获得更多银行贷款和更高的杠杆率。一般来说，像万达这样年收入超过1000亿的公司不应该面临如此巨大的风险。

再加上中国市场由年轻人主导的特殊性，互联网给社会带来了越来越深刻的变化。就连万达也不能正确回答这个问题:年轻人想住、工作、玩什么样的空房间？

巨大的风险和不确定性促使万达转向互联网。但这也显示了万达的失败——作为一家商业地产公司，万达还没有在香港形成商业地产的竞争力。

在mainland China，香港房地产公司在市中心最好的位置持有土地并建造自己的房产，长期租金成为最稳定的收入。太古地产在进入中国大陆的15年里只有5个项目，但其年租金收入超过10亿元人民币。

万达很快出售了那些可以提供长期租金收入的办公楼，这些办公楼被透支成了用于快速扩张的一次性收入。希望获得长期利益的自营商业地产业务遇到了许多问题。

因此，许多像万达这样的商业地产公司开始转型为写字楼租赁业务。潘石屹soho中国2015年最引以为豪的项目是soho 3q，它每周租用空办公室。Soho 3q在北京和上海拥有10个办公室/房间和6600个座位，入住率超过90%。

在外滩soho 3q的会议上，潘石屹说:“回顾过去，我很高兴我们在三年前做出了这个决定。我们没有财产可以出售。如果我们想出售，我们手中会有一些现金，但这些现金的价值越来越低。”

万达只有一个办法来应对:快速。现在，它的思想显然不在这里。它看上去步履蹒跚，却忘记了它是一家传统公司，而不是一家互联网公司。

它自然记不起来了。世界上有些公司提供基本服务，虽然它们不会受欢迎，但它们不会在泡沫下上下波动。