在万亿美元刺激计划实施后，美国救援市场即将告罄。

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资料来源:海外网络

3月16日，交易员在纽约证券交易所工作。(照片来源:新华社)

当地时间3月17日，美国财政部长麦克尼钦在与共和党议员的一次会议上警告说，新流行的肺炎对美国经济的影响可能超过2008年的金融危机，并可能使失业率达到20%。同一天，美国政府还宣布，将启动一项经济刺激计划，以减轻疫情对市场和经济的影响。该计划的总额将达到1.2万亿美元，其中包括在两周内向每个美国人直接支付至少1000美元，向企业和个人分别支付1000万美元和100万美元的递延税款。

美国政府的计划表明，面对货币政策无效但几乎无用的困难局面，美国政府正试图利用财政政策刺激经济，以避免流行病对经济的“灾难性”影响。中国人民大学国家发展与战略研究所研究员于春海认为，当前美国货币政策在+0区间的扩张已经非常小，在+0区间的政策扩张也非常有限。在空范围内没有多少政策来应对可能的经济衰退。

股票市场的崩溃和货币政策的失败是美国启动大规模经济刺激计划的直接原因。自2017年以来，有许多人对美国股市估值过高表示担忧。在过去两年左右的时间里，大量美国上市公司在股票市场回购了股票，推高了股价。这种操作意味着，创下历史新高的美国股市并没有真正反映美国上市公司的盈利能力。事实上，上市公司本身也在不断地吹大公司估值的泡沫。美国股市经历了“黑色周”，这不仅真实反映了市场恐慌情绪的释放，也戳破了过去11年牛市吹出来的巨大“泡沫”。

(adsbygoogle = window . adsbygoogle | |[])。推送({ })；于春海认为，在资产价格泡沫已经非常严重、流行病蔓延、国内选举和国际地缘政治冲突等多种不确定性并存的情况下，美联储几乎展示了所有政策牌，似乎已动用所有工具来维持资本市场的价格泡沫。这肯定会加剧市场上已经开始蔓延的担忧和对冲行为。资本市场的大幅波动是不可避免的。

消费和服务行业是美国经济的核心，也是大规模经济刺激计划的另一个诱因。零售业占美国国内生产总值的39%，可以说是美国经济的“一半”。然而，今年2月，美国零售额下降了0.2%，远低于0.5%的预期增长率，为去年1月以来的最低水平。许多经济学家担心，美国消费将因疫情而进一步受到抑制，这将对美国经济产生非常严重的影响。同时，美国政府在疫情意识和防控方面的模糊态度在一定程度上浪费了疫情的最佳防控期，使得疫情在短期内难以控制。对于以服务业为核心的美国经济来说，人员流动和积累的阻碍将对美国服务业产生直接影响，并将进一步拖累美国整体经济。

于春海认为，在疫情得到有效控制之前，疫情带来的巨大不确定性，以及疫情下的人员流动受阻和社会孤立，是抑制消费和投资需求的关键因素。财政支出应首先用于疫情的预防、控制和治疗，然后考虑转移或支持受疫情严重影响的家庭和企业。

美国经济模式的痼疾是美国经济预期悲观的内在原因。从表面上看，直到今年2月，美国的主要经济数据仍然大体良好，但事实上，美国本身的经济发展并不健康。过去10年美国经济的增长与借贷和高杠杆的发展直接相关。自金融危机以来，美国是少数几个保持持续经济增长的发达经济体之一。然而，持续的经济增长伴随着美国债务的快速上升。截至2月份，美国债务总额接近23.5万亿美元。显然，这种增长注定是不可持续的。于春海认为，目前美国经济增长率已经达到甚至超过了潜在增长率，而且失业率低于潜在失业率，因此美国经济增长率下降是一个高概率事件。

为了预防和控制疫情，减轻疫情的经济影响，迫切需要在全球范围内采取一致行动。然而，无论是直接预防和控制这一流行病，还是应对这一流行病的经济影响，美国主要采取了闭关自守甚至以邻为壑的政策和措施。于春海认为，在政府债务水平已经很高的情况下，进一步的财政扩张只能依靠政府债券发行——央行购买的模式，这实际上是政府债务的货币化。美国的举措对国际金融市场来说不是好消息，尤其是新兴市场可能面临资本流动停滞和逆转的风险。(海外网络评论员易)

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